Fondsmanagers handelen te veel

Fondsmanagers zijn in de loop der jaren steeds meer gaan handelen. Was in 1950 de gemiddelde turnoverratio van een beleggingsfonds nog 15 procent, in 2011 was deze opgelopen tot zo’n 100 procent.

Dit blijkt uit recent onderzoek waarover is gepubliceerd in de Financial Anylists Journal. The Economist schrijft erover.
Transactiekosten worden niet meegenomen in de total expense ratio die beleggingsfondsen publiceren, maar ze zijn weldegelijk van belang. Volgens het onderzoek zijn de transactiekosten die binnen een fonds worden ingehouden gemiddeld hoger dan de total expense ratio’s van fondsen en hebben ze een significant negatief effect op het rendement van een fonds. In het onderzoek is gekeken naar de transactiekosten van Amerikaanse beleggingsfondsen tussen 1995 en 2006. Wat opviel was dat smalcap-fondsen hogere transactie kosten hadden dan largecap-fondsen. Dit komt doordat smalcaps minder liquide zijn. De total expense ratio’s (TERs) van smallcap- en largecap-fondsen bedroegen respectievelijk 1,39 en 1,07 procent. De gemiddelde transactiekosten van largecap- en smallcap-fondsen bedroegen 3,17 en 0,84 procent.

Nu zou het niet erg zijn als een fonds hogere transactiekosten heeft als dit het rendement ook een boost geeft. In de praktijk bleek dit echter niet het geval. De fondsen met de hoogste transactiekosten, waren ook de fondsen met de laagste returns. Een van de mogelijke verklaringen hiervoor is dat slecht presterende fondsmanagers ontslagen worden en de nieuwe managers vervolgens wijzigingen doorvoeren in het fonds. In het artikel wordt echter ook gesuggereerd dat fondsmanagers gewoonweg niet genoeg op hun transactiekosten letten omdat ze toch niet tot uitdrukking komen in de TER.

Bron www.fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

Vermogensbeheer Market Update

We konden duidelijk merken dat de markten zeer zenuwachtig waren. Natuurlijk hielp de aanslag in Boston niet mee. Maandag daalden de beurzen fors, ruim 2%. Dinsdag een klein herstel, dat was van technische aard. Woensdag en donderdag waren ook dagen dat de beurzen daalden. Vrijdag zag er ook slecht uit, maar de beurzen konden zich weer herstellen. Dat laatste is heel belangrijk, maar daar komen we zo op terug. Voor de week sloten de beurzen dus flink in de min. De S&P 500 moest 2,11% inleveren. De Dow-Jones sloot met een verlies van 2,14% terwijl de Nasdaq het meeste moest inleveren met een min van 2,7%.

De beurzen hebben het super druk met alle kwartaalcijfers die uitkomen. Tot nu toe zijn de cijfers zeker niet slecht, hopelijk kunnen we dat nog volhouden. De komende week komen 10 bedrijven die deel uitmaken van de Dow-Jones met hun cijfers naar buiten. Van de S&P 500 komen 170 bedrijven met hun cijfers naar buiten. Dinsdag komt Apple (AAPL) met de cijfers naar buiten, daar zijn wij erg benieuwd naar. De koers zakte afgelopen vrijdag onder de $400. Het aandeel sloot op $390,54. Even terug komend op het koersverloop van vrijdag, dat voor ons zo belangrijk was. De beurzen zaten duidelijk even in de lang verwachte correctie fase. De trouwe lezers weten dat wij een korte, niet al te heftige correctie verwachtten. Donderdag doken we onder allerlei steun niveaus. Dat zou dus betekenen dat vrijdag de beurzen in een vrije val terecht zouden kunnen komen. De beurzen openden fors lager. De daling van IBM alleen al zorgde voor een daling van 100 punten in de Dow-Jones. Maar al vrij snel draaide de beurzen. Dat zijn de zaken die ons vak zo leuk en dynamisch maken. Er kwamen koopjesjagers de markt op en wij deden heel hard mee. De stijging zette zich door en zelfs de Dow-Jones kon in de plus sluiten. Wij denken niet dat de beurzen nu snel verder zullen corrigeren. We hebben het idee dat de grote bedrijven weer hun geld aan het werk zullen zetten in de aandelenmarkten. De ervaring leert ons dat dit soort tijden de mogelijkheid bieden om goed geld te verdienen. En we zitten er middenin. Vrijdag hadden we alle reden om verder te dalen. Onrust in de wereld, onrust in Amerika en onrust op de beurzen, omdat we door technische bodems waren gezakt. Maar het tegenovergestelde gebeurde. Dat betekend dat er veel kracht in de markten zit. Wees dus niet te negatief op de markten. De verwachting is niet dat we weer in een lijn naar boven zullen gaan, maar weer trapsgewijs. Ons doel zijn de records van de Dow-Jones en de S&P 500. Als we die weer naderen, gaan we weer defensief naar de beurzen kijken. Maar tot die tijd denken wij dat de beurzen omhoog zullen lopen. De records van de Dow-Jones en de S&P 500 zijn respectievelijk 14.865,14 en 1.593,37. De slotstanden vrijdag waren 14.547,51 en 1.555,25. Er is dus nog ruimte voor stijgingen. Mochten de cijfers dinsdag van Apple (AAPL) meevallen, dan zal dat de beurzen een enorme steun geven en de hele technologie sector een enorme oppepper geven. De cijfers van Google (GOOG) Microsoft (MSFT) waren een stuk beter dan verwacht. We hebben dus goede hoop dat de cijfers van Apple de analisten ook positief zal verassen. Kortom het wordt weer een week waar je de vinger goed aan de pols moet houden. Kansen genoeg, maar wel op een dynamische manier. De oude manier van kopen en vasthouden ligt even achter ons.

Bron www.kaatvermogensbeheer.com

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

Sterke instroom Alex Vermogensbeheer

Alex Vermogensbeheer, onderdeel van BinckBank, heeft in het eerste kwartaal een recordinstroom gezien van 310 miljoen euro. Het vermogen onder beheer steeg van iets meer dan 1 miljard euro naar 1,363 miljard euro, een stijging van 35 procent. Het aantal rekening bij Alex Vermogensbeheer steeg in de eerste drie maanden van dit jaar met 19 procent. In het licht van de strategie om minder afhankelijk te worden van de inkomsten uit brokerage-activiteiten, noemt BinckBank de ontwikkelingen bij Alex Vermogensbeheer ‘goed nieuws’. ‘De rendementen zijn uitstekend en mede door de lage spaarrentes is er meer animo voor beleggen in aandelen’, aldus bestuursvoorzitten Koen Beentjes van BinckBank.

Distributievergoedingen
Met betrekking tot de afschaffing van de distributievergoedingen zegt BinckBank de komende periode alternatieven hievoor te onderzoeken die passen binnen deze nieuwe wetgeving. De nettowinst van BinckBank daalde in het eerste kwartaal op jaarbasis met 65 procent tot 2,7 miljoen euro. De onder meer voor afschrijvingen gecorrigeerde nettowinst daalde met 41 procent tot 9,2 miljoen euro. De winstdaling was het gevolg van nog steeds dalende rente, van de in 2012 doorgevoerde tariefsverlaging en hoge operationele lasten.
7764 particulieren openden tussen januari en maart een beleggingsrekeningen bij BinckBank. Het aantal transacties lag ruim boven het niveau van de twee voorgaande kwartalen, maar konden het eerste kwartaal van 2012 niet evenaren.

BRON www.fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

BlackRock

Het beheerd vermogen van ’s wereld grootste vermogensbeheerder, het Amerikaanse BlackRock, nadert de grens van 4 biljoen dollar. BlackRock zag in het eerste kwartaal van dit jaar een netto-instroom van 39,4 miljard dollar. Samen met rendementswinsten steeg het beheerd vermogen daardoor in vergelijking met de voorgaande drie maanden met 4 procent naar 3,94 biljoen dollar.


Hogere performance fees;
De omzet van BlackRock steeg op jaarbasis met 9 procent naar 2,45 miljard dollar, onder meer door ‘hogere performance fees’. De nettowinst steeg met 10 procent naar 632 miljoen dollar.
Leeuwendeel voor iShares;
Het leeuwendeel van de netto-instroom kwam voor rekening van iShares. Het ETF-platform van BlackRock haalde netto 26 miljard dollar aan nieuw vermogen binnen. Vooral aandelentrackers waren populair. Obligatiefondsen en geldmarkt- en grondstoffenfondsen zagen juist een uitstroom van respectievelijk 2,6 en 2,2 miljard dollar.

BRON Fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

Vermogensbeheer update

De afgelopen week was weer een geweldige week. Maandag tot en met donderdag hogere beurzen. Met donderdag nieuwe records voor de Dow-Jones en de S&P 500. Ook de Nasdaq sloot op een slot welke we in 12 jaar niet meer gezien hebben. De nieuwe record standen zijn: voor de Dow-Jones 14.865,14 en voor de S&P 500 1.593,37. Vrijdag sloten de beurzen iets lager, maar daar komen we straks nog even op terug. De Nasdaq sloot op 3.294,95. Het record van deze index staat op 5.048,62 en stamt uit maart 2000. Dus daar zijn we nog lang niet. Voor de week konden we mooie stijgingen noteren. De Dow-Jones steeg 2,06%, terwijl de S&P 500 er 2,29% bij kreeg. De Nasdaq kon de grootste stijging noteren met 2,84%.

Vrijdag schoten de beurzen meteen in de min, door slechte cijfers van de economie in Amerika, maar aan het einde van de dag, waren de dalingen bijna volledig weg gewerkt. Dat geeft wel aan dat er nog steeds veel geld richting de aandelen vloeit. Geen slecht nieuws krijgt de beurzen naar beneden. Vandaar het gezegde, “the trend is your friend”. We merken dat bijna niemand het weekend in durft te gaan met negatieve beleggingen. Iedereen blijft vol belegd en daar komt dus meer geld bij. Niet alleen vanuit Amerika, maar ook vanuit Europa en Azië. Veel mensen in die regio’s zien de beurzen in Amerika goed oplopen en de economie het goed doen. Daarbij komt dan nog de steun van de FED met de lage rente. In Europa gaat het nog helemaal niet goed. De rente blijft hoog, de werkeloosheid wil niet naar beneden en de sterke landen, willen ook maar niet verder groeien. In tegendeel, Frankrijk en Duitsland krijgen het steeds moeilijker en die moeten het zuidelijke deel van Europa redden. Dus vandaar dat veel beleggers het zekere voor het onzekere nemen en het geld richting Amerika sturen. Daar krijg je momenteel “maar” 1,72% als je je geld voor 10 jaar weg zet. Een teken dat er nog steeds veel richting Amerika gaat. Dat zorgt ervoor dat de beurzen dus niet naar beneden willen, terwijl dat wel een hele gezonde weg zou zijn. Zeker na de goede stijgingen tot nu toe dit jaar. Wij gaan nu ook wel voorzichtig om met de markten. We blijven belegd, maar niet meer voor 100%. We kopen ook bescherming naar beneden. Zodat mochten de beurzen naar beneden gaan, we daar toch nog van kunnen profiteren. Dit weekend komen er cijfers naar buiten van China en de groei daar. Wij denken dat de groei daar iets verder afneemt, wat dus kan zorgen voor wat tegenwind op de beurzen. De komende week is het redelijk stil als we kijken naar de cijfers van de economie van Amerika, maar het wordt wel druk met de kwartaalcijfers. Bijna 30% van de Dow-Jones bedrijven komen met hun cijfers naar buiten en 70 bedrijven die deel uitmaken van de S&P 500. De verwachtingen zijn niet zo hoog gespannen, dus men zou makkelijk de verwachtingen kunnen verslaan. Dat zou goed nieuws zijn voor de beurzen. Wij blijven dan ook wel optimistisch, maar we houden wel rekening met een korte en niet al te diepe correctie. Sommige partijen zien een correctie aankomen tussen de 7& en 10%. Wij denken dat we 5% niet eens halen. Er is teveel goed nieuws, al was het goede nieuws de afgelopen periode minder goed. Maar zolang we positief naar de zaken blijven kijken, stijgen we verder. Maar het is nu wel zaak om het goed te blijven volgen, want wij hebben het idee, dat de beurzen opeens naar beneden kunnen draaien. Een gewaarschuwd mens telt voor twee.

bron www.kaatvermogensbeheer.com

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

BTW voor vermogensbeheerdiensten

Theodor Kockelkoren, bestuurder van de Autoriteit Financiële Markten (AFM), hield deze week de gemoederen in de bankensector en het asset management weer goed bezig. Aanleiding was Newsroom, het wekelijkse live-radioprogramma van BNR en het FD. Daar verklaarde Kockelkoren dat de AFM de verhoging van de BTW voor vermogensbeheerdiensten niet had voorzien. Kockelkoren voegde eraan toe dat het negatieve effect van die prijsverhoging beperkt blijft als klanten bij de banken kiezen voor execution only, dat hij beschreef als een supermarkt waar je een product koopt en weer weggaat. Banken en asset managers waarschuwen er juist voor dat klanten niet minder maar juist meer advies zouden moeten hebben met het oog op de toenemende financiële onzekerheid. De gespannen relatie tussen de financiële sector en de AFM blijkt ook uit het feit dat de asset managers verstek lieten gaan bij een workshop die de toezichthouder had georganiseerd over de zogenoemde Total Cost of Owership, een cijfer dat de totale kosten van een fonds in beeld moet brengen. Banken en asset managers hebben er momenteel echter niet veel zin in.
Verder aandacht in het beste van de afgelopen week voor BNP Paribas Obam, het geplaagde wereldaandelenfonds zet onder leiding van de nieuwe CIO Sander Zondag een aantal belangrijke veranderingen in: niet lang vasthouden aan aandelen die niet goed lopen. Daarnaast wordt meer gebruik gemaakt van kwantitatieve data en de sectorpositionering aangepast.

bron wwww.fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

Vrees voor correctie op zijn plaats

Wie in februari 2009 100 dollar belegd had in Amerikaanse aandelen en obligaties, zou nu 175 dollar hebben.

‘De onwaarschijnlijke kracht van de financiële markten in een economisch zwakke periode, kan enkel verklaard worden, door het onwaarschijnlijke niveau van monetaire interventies de afgelopen jaren’, schrijft Bank of America Merrill Lynch in een marktvisie die de naam The Thundering World heeft meegekregen. Dit kan haast niet goed blijven gaan, aldus het rapport.

Met de jongste stimuleringsmaatregelen kan Japan de de correctie misschien even uitstellen, maar hoe langer het duurt voor hij komt, hoe groter hij uiteindelijk zal zijn, zo staat er te lezen. ‘Meer liquiditeit, lagere rentes, geen inflatie, veel mensen die een correctie verwachten…’Hoe meer de koersen van aandelen en andere riskante assets stijgen als gevolg van goede eerste kwartaalcijfers in de Verenigde Staten stijgen, hoe groter het risico van een correctie uiteindelijk wordt, aldus het rapport.

BRON www.fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan

Aandelen: is het veilig?

De laatste tijd gedragen beleggers in Europese aandelen zich als zwemmers die zonder zwemvest het water niet in durven. Ze tonen een sterke voorkeur voor ‘veilige’ wereldmerken in defensieve sectoren. Als gevolg daarvan zijn de koersen van deze aandelen gestegen tot een niveau dat doet denken aan de ‘Nifty Fifty’-hype van begin jaren zeventig. Worden veilige aandelen niet te duur?

Nu Europa kampt met economische stagnatie en negatieve reële rentevoeten, is de liefdesverklaring van beleggers aan de Heinekens en de Unilevers van deze wereld wel te begrijpen. In dit gure klimaat verdient elk aandeel dat groei weet te combineren met een sterke balans en een mondiale aanwezigheid een premie. De vraag is echter wel: hoe hoog mag die premie zijn? Momenteel krijgen wereldmerken op het gebied van levensmiddelen, dranken, huishoudartikelen, farmaceutica en luxegoederen al een premie van 20 à 60 procent.

Nifty Fifty
In dat opzicht kan een vergelijking worden gemaakt met de vroege jaren zeventig, toen vijftig Amerikaanse aandelen die werden beschouwd als lange-termijn-winnaars op hun piek een koers-winstverhouding hadden van 40 of meer, dubbel de marktwaardering. Naderhand verdween deze premie grotendeels en gingen de “Nifty Fifty” de boeken in als voorbeeld van een zeepbel. Dat gezegd hebbende, denk ik dat de huidige situatie uniek is en dat veilige aandelen nu nog niet te duur zijn. Mijn motivatie: de rentes in de kernlanden van de eurozone zijn historisch laag. Dit is een groot verschil met de inflatoire jaren zeventig, toen de rentes tot boven 10 procent stegen. Uiteindelijk is groei veel meer waard wanneer die kan worden verdisconteerd tegen een lage rentevoet. Hedendaagse wereldmerken behalen veel omzet in opkomende markten. Dat geeft hen een enorm voordeel ten opzichte van bedrijven die zich alleen op Europa richten. In de jaren zeventig hadden de VS en Europa daarentegen zelf nog veel weg van opkomende markten en concurreerden westerse bedrijven met elkaar in een en dezelfde omgeving.

Spaarders
In de jaren zeventig werden beleggers die uitweken naar een spaarrekening vorstelijk beloond, zeker in nominale zin. Momenteel zitten spaarders in een lastiger parket, waardoor ook aandelen met een beperkt risicoprofiel in hun vizier komen. Defensieve groeiaandelen worden bijna altijd verhandeld tegen een premie. Momenteel is die premie hoger dan gemiddeld, maar nog altijd ver verwijderd van de 100 procent-plus die geassocieerd wordt met zeepbellen. Al met al denk ik dat Europese groeiaandelen nog steeds opwaarts potentieel hebben, ondanks de schijnbaar hoge waarderingen. Binnen dit segment heb ik een voorkeur voor de westerse farmaceutische industrie, die na een moeizame tijd een gunstigere en meer winstgevende fase van de productcyclus ingaat. Met een waarderingspremie van minder dan 20 procent en dividendopbrengsten van ruim 3 procent, biedt deze sector een stevig zwemvest in woelige wateren.

AUTEUR: Ad van Tiggelen is senior strateeg van ING Investment Management.

Bron www.fondsnieuws.nl

Vermogensbeheer vergelijken

Meer weten? vul even de OranjeVM VermogensScan in
Klik hier voor de Online Gratis VermogensScan